随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修(战狼3什么时候上映？xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，T战狼3什么时候上映？MT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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