自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。<蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗/p>

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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