射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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