北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(h2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数óng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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