当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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