财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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