财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(z四月的小说集，四月的小说好看吗hàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zà四月的小说集，四月的小说好看吗i)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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