射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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