北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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