金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好规模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ng>近期部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此(cǐ)本轮银(yín)行存款利(lì)率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。