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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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