国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(s古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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