射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为961四大灵猴的兵器叫什么名字9.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(pià四大灵猴的兵器叫什么名字n)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方四大灵猴的兵器叫什么名字面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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