申万一级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期(qī)库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新(xīn)高(gāo)，三方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进(jìn)的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设计能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名(míng)行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销售(shòu)等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报(bào)中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样>　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业(yè)绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数(shù)企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又(yòu)有研(yán)发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多(duō)行业(yè)领域中的头部公司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样