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中国人在俄罗斯安全吗,中国人在俄罗斯怎么样

中国人在俄罗斯安全吗,中国人在俄罗斯怎么样 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万一级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行(xíng)业,其中市(shì)值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业,该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域,半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn),也因此成为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日,半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元,中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以上,行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家,无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量,均位居科技类行业前列。

  金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)发现,半导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展,市场规模不断(duàn)扩大,毛利(lì)率稳步提升(shēng),自主研发的环境下,上(shàng)市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时(shí),多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián),行业面临短(duǎn)期(qī)库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约,2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓,毛利率下滑,伴随库存风险加大。

  行业营收规(guī)模(mó)创新(xīn)高(gāo),三方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占率下(xià)滑

  半导体行业的132家公司,2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元,2022年增长至4552.37亿(yì)元,复合增长率为22.18%。其中,2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45%。

  营(yíng)收体量来(lái)看,主营(yíng)业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技(jì),从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居(jū)行业首位,2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元,同比增长10.15%。

  闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长,但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè),2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元,占(zhàn)行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99%,至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

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  制表:金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn);数据来源:巨灵(líng)财(cái)经

  至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑(huá),或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn),低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市,并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成长阶段(duàn)时,整个市场欣欣向荣(róng),企业营(yíng)收高速增长,使得集中度分散。

  行业归母净利润下滑13.67%,利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

  相比(bǐ)营收,半导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快,从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元,达(dá)到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素(sù)影响(xiǎng),2022年(nián)行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán),同比下(xià)滑13.67%,高位出(chū)现调整(zhěng)。

  具体公司来看,归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家,占比(bǐ)为(wèi)47.73%。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损,25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)(下跌幅(fú)度50%至100%之间)。同时,也有18家(jiā)企业净利润增速在100%以上(shàng),12家企业(yè)增速在50%至100%之间。

  图(tú)1:2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

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  制图:金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院;数(shù)据(jù)来源:巨灵财经

  2022年增(zēng)速优异的企业来看,芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵,受(shòu)益于先(xiān)进(jìn)的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设计能力,公(gōng)司得到了相关客户的广泛中国人在俄罗斯安全吗,中国人在俄罗斯怎么样认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32%的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首,公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

  芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名(míng)行业第(dì)92名,其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数,北方华创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元,同(tóng)比增长118.37%,是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半导体企业(yè)。

  表2:2022年(nián)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

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  制表:金融(róng)界上市公司研究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  存货周(zhōu)转率下降35.79%,库存风险显(xiǎn)现

  在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析时,发现存货周转率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng),存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá),意(yì)味产品流通速(sù)度变慢(màn),影响企业现金流能力,对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

  2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00,呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势,2022年降(jiàng)幅更是达到35.79%。值得注意的是(shì),存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存风险,是否出现供过于求的局(jú)面(miàn),进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán),2021年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平,该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52%。而(ér)2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79%和37.45%,看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

  具体来看,2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家企业,较2021年平均同比增长29.84%,该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06%。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家企业,较2021年平均同比下滑105.67%,该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64%。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业(yè),股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

  其中(zhōng),瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的(de)企业,2022年存货周转率(lǜ)均为1.31,较2021年分(fēn)别(bié)下(xià)降了(le)2.40和3.25,目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上,两股2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32%和53.25%,跌幅在行业(yè)中靠前。

  表3:2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

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  制表:金融界上市(shì)公司研(yán)究院;数(shù)据来(lái)源:巨灵财经

  行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升,10家(jiā)企业毛(máo)利率60%以上(shàng)

  2018至2021年,半导(dǎo)体行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势,毛利率中(zhōng)位数从32.90%提升至2021年的40.46%,与产业技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

  图(tú)2:2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

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  制图:金融界上市公司(sī)研究院;数据(jù)来源:巨灵财经

  2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位数(shù)为38.22%,较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点,与上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销售(shòu)等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家,其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35%,下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点,公司在年报(bào)中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

  有10家企业毛利率在60%以上,目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88%,毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电(64.67%)和紫光国微(wēi)(63.80%)。

中国人在俄罗斯安全吗,中国人在俄罗斯怎么样>  图3:2022年毛利率居前(qián)的10大企业

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  制(zhì)图:金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn);数据来(lái)源:巨灵财经

  超半数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成,研发占比不断提升(shēng)

  在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià),国内半导体企业需要不断通过研发投入,增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力,进而(ér)对长久业(yè)绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

  2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元,较2021年增(zēng)长28.78%,研(yán)发费用再创新高。具体公司而言,2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元,2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元,这一数据(jù)表明2022年半数(shù)企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比增长44.55%,增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

  其中,117家(近9成)企(qǐ)业2022年研发费用同比增长,32家企业增长超过50%,纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长100%以上。

  增长(zhǎng)金额(é)来看,中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息(xī),2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额,海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

  其中,紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元,同比增长91.52%。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn),特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应链(liàn),“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收(shōu)。

  表4:2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

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  制(zhì)图(tú):金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经

  从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看,2021年半导体行业的中位数为10.01%,2022年(nián)提升至13.18%,表明企业研发意愿增强(qiáng),重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比20%以上的(de)企(qǐ)业达到40家,10%至20%的企(qǐ)业达到(dào)42家。

  其中,有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10%以上,2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上,可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又(yòu)有研(yán)发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92%,研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多(duō)行业(yè)领域中的头部公司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意(yì)向(xiàng)。

  表4:2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业

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  制图:金(jīn)融界上市公司(sī)研究院;数据来(lái)源:巨灵财(cái)经

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