大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。<在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉/p>

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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