财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎ阴肖是指哪几个肖n)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　阴肖是指哪几个肖>涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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