用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股东(dōng)的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三(sān)年(nián)净利下滑。

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　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源(yuán)并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信(xìn)心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值还(hái)是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗段，道(dào)阻且长。

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