4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年(nián)度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉(mián)价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订(dìng)单(dān)表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据(jù)监测(cè)，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，产销压力(lì)较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多(duō)的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)棉花(huā)种植面(miàn)积(jī)总计雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行(xíng)业人(rén)士对新(xīn)年度供应收紧预(yù)期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下(xià)降和播(bō)种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年度(dù)棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端带来(lái)的(de)负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预(yù)期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气(qì)对产量的(de)影响仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收(shōu)大概率会(huì)在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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