北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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