本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(q燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗uán)年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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