在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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