北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区(qū)充电宝100wh等于多少毫安间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当充电宝100wh等于多少毫安(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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