财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银十公分有多长 10厘米就是10公分吗行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易被(bèi)十公分有多长 10厘米就是10公分吗表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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