近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(s正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角hì)放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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