5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(x小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污īn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科(k小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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