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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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