当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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