A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思trong>中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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