昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(hòu)续(xù)2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fē白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视(shì)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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