本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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