A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端凝神静气的意思 凝神静气是成语吗动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅凝神静气的意思 凝神静气是成语吗均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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