金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所I佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次PO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(d佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次e)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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