财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBkuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出11兆等于多少mb流量，1G等于多少MB0.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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