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耳钉买925银好还是999好,925银适合养耳洞吗 长江宏观:通缩言过其实,关注核心通胀

  【长江宏观于博团(tuán)队】通缩(suō)言过其实(shí),关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

  作者:于博 蒋佳榛(zhēn)


  事件描述

  2023年5月(yuè)11日(rì),国(guó)家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据:4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1%,环比下(xià)降0.1%,工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6%,环比(bǐ)下降(jiàng)0.5%。


  核心观点<耳钉买925银好还是999好,925银适合养耳洞吗/strong>

  1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄,同比涨幅回落至0.1%;其中,鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降(jiàng),出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨。

  2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5%,同比降(jiàng)幅扩大至-3.6%;其中,分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少,黑金价(jià)格(gé)走弱。

  3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥,是(shì)否(fǒu)到了(le)需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候?我们(men)认为“通缩论”言过其实:一方面,今年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹,意味着通缩压(yā)力正逐步缓解;另(lìng)一方面,4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升,也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖,物价水平有望回归(guī)正常水平,通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。


  目录

  1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀,核心通胀持平

  2、菜、肉价(jià)格续降,出行价格上涨(zhǎng)

  3、PPI环比走弱,同比降幅扩大

  4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo),黑金价格走弱

  5、通缩言(yán)过其实,关注核(hé)心通胀


  以下是正文

  食品拉低通(tōng)胀,核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

  4月CPI环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.2个pct,同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1%,其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看,食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累,4月食(shí)品价格环比下降1%、非食(shí)品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1%。剔除食品和能源后(hòu),4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1%、同(tóng)比持(chí)平至0.7%。

  【长江宏观(guān)于博团队】通缩(suō)言过其实,关注核(hé)心(xīn)通胀

  【长江宏观于博团(tuán)队(duì)】通缩言过其(qí)实,关注核心(xīn)通胀

  【长江宏观(guān)于博团队】通(tōng)缩言过其实,关注核心(xīn)通胀

  【长江宏(hóng)观于(yú)博团队】通缩言过其实(shí),关注核心通胀(zhàng)

  菜、肉价格续降,出行价格上涨(zhǎng)

  食品方面,菜(cài)、肉价格续(xù)降,仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响,猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8%,但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct;鲜菜、鲜果大量上市,带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1%、0.7%,降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面,小长假出行需(xū)求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6%,受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响,交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9%、1.6%。

  【长江宏观于(yú)博团队】通缩(suō)言过其(qí)实,关(guān)注核心通胀

  【长(zhǎng)江宏观于博团队】通缩言过其实,关注核心通(tōng)胀

  PPI环比走弱,同比降幅扩大

  受(shòu)国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响,4月PPI环比下降0.5%,同(tóng)时受上年同期高基数的影响,同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6%,其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6%、0.3%。

  【长江宏观于博团队】通缩言(yán)过其实,关注核心通(tōng)胀(zhàng)

  【长江宏观(guān)于博团队】通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实(shí),关注核心通(tōng)胀

  价格跌多(duō)涨少,黑金价格走(zǒu)弱

  分行业看,国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降2.3%、1.1%;受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响,黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现,环(huán)比分别(bié)下降0.1%、1%、0.6%;煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下,价格环(huán)比(bǐ)续降4%。

  【长江宏观于博团(tuán)队】通缩言过其实(shí),关注核心通胀

  通缩言过其(qí)实,关(guān)注核心通胀

  4月CPI同比降(jiàng)至0.1%的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平,离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥,是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候?我们认(rèn)为,应(yīng)当理性看待物(wù)价(jià)数据,“通(tōng)缩(suō)论”言过其实:一方面,去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6%的历(lì)史低位(wèi),但今(jīn)年初(chū)以来有所(suǒ)反弹,意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐步缓解;另一方(fāng)面,4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng),环比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区(qū)间,也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看,去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧,CPI同(tóng)比涨幅较高,高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为(wèi),应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升,以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展,生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升,食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解,下(xià)半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态(tài)势(shì),通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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