5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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