财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？x;'>上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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