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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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