金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2香港名媛是做什么的023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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