国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(苏州区号是多少wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)苏州区号是多少反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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