射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(pi华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思àn)厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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