国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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