金(jīn)融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(d日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。20日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕23年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(z日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕hēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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