如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè丁二醇和丙二醇是不是酒精)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiā丁二醇和丙二醇是不是酒精ng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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