随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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