近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨华大基因是国企吗难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较华大基因是国企吗低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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