大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(z泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗hòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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