作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗trong>我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ong>

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读(dú)数开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下(xià)半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水平(píng)有望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。