射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米p>

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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