作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费(fèi)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市(shì)，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料(liào)价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价(jià)格结(jié)束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解；另(l桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去(qù)年(nián)二(èr)、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收(shōu)储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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