4月(yuè)中(zhōng)国宏观数据预览

中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格　　1）工业：工(gōng)业生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比(bǐ)有所回落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生(shēng)产同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资(zī)：同(tóng)样受低(dī)基(jī)数提振，预计当(dāng)月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高(gāo)位上行(xíng)至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降(jiàng)幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱(ruò)拖(tuō)累(lèi)，PPI或(huò)将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增(zēng)速维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货(huò)币(bì)财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物(wù)流景气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工率总体持(chí)稳：焦化开工率(lǜ)环比上行3个(gè)百分点、高炉开工率环比回(huí)升2个百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩(suō)区间，且(qiě)4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月均(jūn)值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同期降幅(fú)亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比有所(suǒ)下(xià)行，但受(shòu)去年同期(qī)低基数提(tí)振同比(bǐ)有所(suǒ)上行(xíng)，尤其是汽车、电子、机械电子等受(shòu)疫情影响较大的(de)工业生产可能上行较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受(shòu)去年(nián)4月(yuè)低基(jī)数影响。4月居民(mín)出行(xíng)及消费(fèi)活跃度(dù)仍在高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月均(jūn)值(zhí)环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年五(wǔ)一假期居(jū)民此前受抑制(zhì)的旅游(yóu)需求得到集中释(shì中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)放(fàng)，国内旅游出行人数(shù)及总收入(rù)均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费(fèi)恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情(qíng)前(qián)水(shuǐ)平（参考2023年(nián)5月4日发表的《快评(píng)：五一假期消费(fèi)数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预(yù)计当月总(zǒng)投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示(shì)4月以(yǐ)来地(dì)产需求较3月有所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售(shòu)面(miàn)积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销(xiāo)售面积较(jiào)2021年(nián)同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存(cún)较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开工率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量(liàng)环比较3月同(tóng)期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企(qǐ)拿地(dì)及在(zài)手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地产销售动能能否(fǒu)再(zài)度上行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债(zhài)净发(fā)行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基(jī)数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至(zhì)-3％左右。内需环比(bǐ)回(huí)落拖累食品(pǐn)价格(gé)下(xià)行：4月农产品(pǐn)批发(fā)价格200指数(shù)较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格(gé)小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速(sù)可能(néng)继续下行：一(yī)方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比(bǐ)基(jī)数(shù)总体(tǐ)较高；另一方面，海外经济(jì)动(dòng)能继续减弱且(qiě)内需仍待恢(huī)复，工业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小幅回(huí)落，而进(jìn)口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿(yì)美(měi)元左右(yòu)。出口价(jià)格指数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数(shù)及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速(sù)维持高(gāo)位(wèi)：4月(yuè)1-30日(rì)，华(huá)泰出(chū)口(kǒu)需(xū)求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于(yú)3月（美元计）出口(kǒu)额增(zēng)长14.8％，4月出口额(é)增长有望(wàng)保(bǎo)持高(gāo)速（参见2023年5月4日(rì)发(fā)表的《4月出口(kǒu)或保持(chí)较高增长》）。此(cǐ)外，我国和(hé)亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局(jú)不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预计(jì)4月新增人(rén)民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一(yī)方面，企业(yè)中长期贷款延续年(nián)初至今的较强(qiáng)势头、购房(fáng)需(xū)求回升背景(jǐng)下房(fáng)贷/居民贷款需求(qiú)有(yǒu)望继续企稳回升，政策性(xìng)银行(xíng)金融工具继(jì)续带(dài)动基建投资(zī)和企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周期或继续保持(chí)强势。信贷推(tuī)动下，社(shè)融同比(bǐ)增(zēng)速或上行至10.6％左右(yòu)，而(ér)企(qǐ)业债、股权及政(zhèng)府债融资(zī)较去年(nián)同期略有(yǒu)走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵(dǐ)退税低基(jī)数下，财政(zhèng)收入(rù)增长(zhǎng)有望回升；财(cái)政支出、尤其(qí)民生和基建(jiàn)相(xiāng)关支出有望保(bǎo)持较(jiào)快增长——预计政(zhèng)策性银行金(jīn)融(róng)工具仍(réng)是近期(qī)准财政的主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险提示：消费复(fù)苏不及(jí)预期、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本(běn)文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能环比走弱、低基数(shù)效应凸显》

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